Eglė Džiugytė. Vasara su intriga: ECB mažina palūkanas, doleris ritasi žemyn, pasaulis – kaip diena, taip staigmena

„Artea“ banko finansų rinkų departamento vadovė 

Birželis finansų rinkas pasitiko ne su atostogų nuotaikomis, o su naujais iššūkiais. Europos Centrinis Bankas (ECB), kaip ir tikėtasi, sumažino palūkanų normą 25 baziniais punktais – iki 2,00 proc. Tai – aštuntas žingsnis švelninant monetarinę politiką nuo pernykščio piko. Tačiau aiškumo dėl tolesnių sprendimų – mažai. Tuo pat metu doleris silpsta, prekybos įtampos grįžta, geopolitinė įtampa auga. Vasaros atostogos investuotojams, panašu, prabėgs ne pliaže, o su „Bloomberg“ rankose. 

ECB pradeda atostogų sezoną – bet palieka erdvės dviprasmybei 

Šios savaitės palūkanų sumažinimas žymi aštuntą ECB žingsnį švelninant monetarinę politiką. Po to, kai 2023 m. rugsėjį buvo pasiektas 4 proc. pikas, centrinis bankas beveik kiekviename susitikime mažina palūkanas, išlaikydamas pastovų tempą. 

Vargu ar finansų rinkų dalyviai nustebo nesulaukę aiškių užuominų kada kitą kart ir ar iš vis sulauksime kito palūkanų karpymo sprendimo šiais metais. Nuomonių skirtumai – didžiuliai. Vieni ECB nariai ragina stabdyti švelninimą, ypač dėl demografinio spaudimo, infliacinių veiksnių ir gynybos išlaidų augimo. Tuo metu kiti, ypač iš pietų Europos, tikisi dar vieno ar dviejų mažinimų – paslaugų sektorius silpsta, atlyginimų augimas stoja. 

Infliacijos kritimas iki 1,9 proc. gegužę (žemiau ECB 2 proc. tikslo) – reikšmingas lūžis. Po 2022 m. rekordo (10,6 proc.) tai pirmas kartas per aštuonis mėnesius, kai infliacija žemiau tikslinės ribos. 

Augimo prognozės kuklios – žemiau 1 proc. 2025 m., bet tai nereiškia stagnacijos. NT, infrastruktūros ir komunalinių paslaugų sektoriai gali atsikvėpti. Jei švelninimas bus lėtesnis nei tikimasi – rinka koreguosis. Tiems, kurie ieško stabilumo – aukštos kokybės Europos dividendinės akcijos išlieka patrauklios. 

FED problemos – kaip amerikietiški kalneliai: augimas smunka, skola sprogsta, doleris silpsta 

Kol Europa žengia atsargius žingsnius ir kalba apie palūkanų mažinimo pabaigą, Jungtinės Amerikos Valstijos (JAV) – tarsi šoka parašiutu iš lėktuvo, tik nebūtinai pasiima parašiutą su savimi delsdami su savo sprendimais. Ekonomika smunka 0,2 proc., skolos lygis rekordinis, infliacija spaudžia, iždas leidžia obligacijas kaip karštas bandeles. Palūkanos aukštos, skola auga. 

Investuotojai laukia bent 1,75 proc. palūkanų mažinimo per ateinančius 18 mėnesių.Tačiau, tikimybė, kad pamatysime nors vieną mažinimą iki vasaros pabaigos, vos 40 proc. Dėl šios priežasties matomeJAV ilgo termino obligacijų pajamingumų augimą: 10 metų vertybiniai popieriai pasiekė4,4 proc., 30 metų – 5 proc. 

Doleris silpsta. „Morgan Stanley“ prognozuoja 9 proc. kritimą per metus – iki 1,25 USD už eurą. Silpstantis doleris keičia investuotojų kryptį: pinigai krypsta į Europą, Japoniją, net besivystančias rinkas. Šiame kontekste ypatingai verta galvoti ne tik apie sektorių, bet ir valiutų diversifikaciją. 

D. Trampas (vėl jis!) – su daugiau tarifų 

JAV prezidentas D. Trampas paskelbė apie tarifų didinimą plienui ir aliuminiui iki 50 proc. (sumažino, bet kas žino ko laukti rytoj). Kinija sureagavo akimirksniu – prekybos karas sugrįžta. Rinkos įsitempusios – akcijų kainos laviruoja tarp reikšmingų kritimų ir dar reikšmingesnių kilimų, ne tik suteikdamos galimybes spekuliantams, bet skatindamos investuotojus ieškoti saugių vietų pasislėpti. Geriausias to atspindys- auksas, kurisvien šiais metais 30 proc. 

Instituciniai investuotojai ieško saugių prieglobsčių: auksas, gynyba, energetika – šviečia portfeliuose. Eksportuotojams – ypač technologijoms ir auto sektoriui – debesuota. Tarifų grėsmė auga ir farmacijos, puslaidininkių, aviacijos sektoriuose. 

Diversifikuoti tarptautinį portfelį – turėtų būti pagrindinė taisyklė šiuo metu. Svarbu nepamiršti rizikos valdymo, ypač valiutų ir obligacijų pusėje. Diversifikacija bus net labai madinga šios vasaros sezono metu. Ne ką mažiau populiarumo neramiais laikais susilaukia kokybiškos dividendinės akcijas ir kriziniu laikotarpiu laikomi saugus aktyvai, tokie kaip auksas, gynybos sektorius (kiek pervertintas šiuo metu) ir medicinos sektorius. Ir, žinoma – turėti kantrybės. Geras planas veikia net ir tada, kai pasaulis atrodo be plano.  

Europa tampa vėl „sexy“ investuotojams 

ECB švelnina monetarinę politiką, fiskalinė politika laisvėja, o Europos įmonių akcijos tampa vėl madingos. Europos ETF'ai gauna stabilų kapitalo įplaukų srautą, o gynybos sektorius kilo, kai Jungtinė Karalystė paskelbė apie 1,5 mlrd. svarų investicijas į gynybos sektorių. Tačiau Europos dividendinės akcijos vis dar pigesnės nei JAV ir dar siūlo gerus pajamingumus už draugišką kainą. 

Šie indikatoriai gali signalizuoti gerą metą pasvarstyti apie portfelio diversifikaciją atsigręžiant į Europą, ypač infrastruktūros, pramonės ir gynybos srityse. Stabilus euras ir aiškesnė ECB politika tampa pranašumu. 

Kas iš to investuotojams? 

Ką reiškia mažėjančios palūkanų normos investuotojams? Galimybes. Šiuo ekonominiu etapu patartina rinktis kokybiškas akcijas su stipriu balansu ir aiškia dividendų politika, kurios geba plaukti savarankiškai, kai kiti turi laukti palankesnio laikotarpio. 

Ką darome? Žiūrime globaliai, ne lokaliai, riziką valdome aktyviai – valiutų, palūkanų, sektorių lygmeny, įvertinam alternatyvas – žaliavas, dividendus, net „nepatogias“ pozicijas ir nepamirštam – ramūs laimi maratonus. Šiuo laikotarpiu svarbu ne būti viską žinančiu, o būti pasiruošusiu. Strategijos laikymasis, analizė ir lankstumas – geriausios priemonės.